甲醇：供需偏弱，內陸供應回歸壓力大

行情分析

上周甲醇出現沖高回落走勢，目前2200點附近運行。國家中央召開中央政治局會議并釋放利好，市場情緒大幅提振，原油也在中美需求預期推動下強勢上行，迎峰度夏能源上漲為甲醇提供堅挺的成本支撐，但由于近期連續的降溫降水，電廠日耗見頂回落，煤炭短期向上有限。

甲醇供需整體偏弱，內地供應回歸壓力較大，進口預期充裕，需求緩慢恢復，港口庫存累庫預期較強，預計甲醇短期在宏觀預期的主導下維持震蕩偏強的走勢。

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去除宏觀利好因素，甲醇交易的關注點從成本端回到自身的供需面，目前甲醇供需面如何，有什么利空的因素在作用，下文作簡要分析。

1．進口量預計重回高位：中東非伊、東南亞貨源將于8月在中國的進口供應中或表現出明顯增量，市場預計8月進口量預計為130萬噸，環比漲16.6%。

2．港口累庫速度有望加快：受6月伊朗船少，寧波港卸貨速度依舊不見改善，7月進口量不及預期，環比下降較多，港口累庫緩慢，但8月進口量回升后，港口累庫速度或加快。

3．甲醇供應回升，但需求彈性較弱：據隆眾資訊統計，前期國內部分甲醇裝置推遲重啟，例如寧夏鯤鵬、甘肅華亭，7月中旬開始重啟裝置陸續恢復，國內甲醇供應量陸續增加，7月底至8月初期，國內甲醇重啟裝置合計723萬噸，涉及地區有河南、陜西、甘肅、寧夏、山東、新疆、內蒙，國內現貨供應量即將迎來峰值。

本周國內甲醇行業開工率在74.41%，隨著7月中下旬部分甲醇裝置陸續重啟，預計7月底國內甲醇行業開工率在80.56%。開工率增長點主要集中在西北地區，其中內蒙古地區占比最高，其次河南、陜西，合計占比65%，其他地區占比相對較少。

然而，目前來看，甲醇下游行業需求總量相對穩定，國內主流甲醇下游行業開工平穩，MTO及傳統下游甲醛、醋酸、二甲醚等行業開工窄幅波動。本周港口庫存小幅累庫，庫存處于中性偏低水平。整體而言，甲醇自身供需偏弱，成本端隨能源價格的上漲重心緩慢上移。

核心觀點

甲醇8月進口量或增加較多，產量與開工率亦存回升預期，供應端壓力顯現，另外，煤價重回弱穩的走勢，甲醇上漲受阻，迎來調整。供應端回升確定性較大，而需求端的恢復確定性卻較低，甲醇供需面轉弱的風險較大。前期，在金九銀十的旺季預期下，內地中下游一直有逢低買入想法，一旦下游裝置無法如期恢復，或導致港口價格進一步走弱。

目前由于宏觀預期存在較強驅動，預計甲醇短期將維持震蕩偏強的走勢。后續繼續關注美聯儲的明日的議息結果和國內宏觀政策的落地情況，旺季日耗情況以及電廠庫存的消化情況，進口到港情況，興興是否如預期重啟，寶豐以及斯爾邦的動態。