智通財經APP獲悉，天風證券(601162)發布研究報告稱，鈉電池產業發展的核心在于應用領域的持續開拓，預計基于目前成熟的層狀氧化物正極體系，鈉電有望于2024年H1在低端乘用車上放量。但基于層狀氧化物體系在循環壽命上有一定的局限，往大儲領域開拓需要聚陰離子正極以及電解液體系的進一步成熟，預計2024年H2以后鈉電有望逐步在大儲領域滲透，預計2025年鈉電的總空間有望在100GWh上下。
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標的上，該行建議關注(1)正負極材料：層狀氧化物【振華新材】(688707.SH)、硬碳【貝特瑞】(835185.BJ);(2)電池端：行業巨頭【寧德時代(300750)】(300750.SZ)、【鵬輝能源(300438)】(300438.SZ)。
▍天風證券主要觀點如下：
1、鋰電一家獨大，亟需鈉電PlanB制衡
(1)中短期來看：碳酸鋰供不應求，價格位居高位，帶動電池成本大幅上升;中長期看：鋰資源儲備量相對較少，我國鋰電池產量占全球60-70%，長期碳酸鋰供給緊平衡，且鹽湖提鋰等開采成本相對較高，中長期鋰價難以回到10萬元以下的低點;
(2)碳酸鋰是電池成本的負擔，因此亟需其他電池作為鋰電的有效補充。鈉電的綜合性能與鋰電最為接近，且材料理論成本較低，中長期較鋰電池均有一定的成本優勢。
2、正負極較為關鍵，材料工藝仍需進步
鈉電材料相較鋰電材料，電解液/集流體相似度高，正負極變化大。(1)正極：層狀氧化物綜合性能最佳，與三元類似，產業化進展最快;普魯士結晶水問題亟待解決;聚陰離子成本低，循環好，待工藝成熟后有望成為儲能正極的首選;
(2)負極：硬碳相比軟碳，首效、克容量更高，是目前的主流選擇。硬碳的前驅體中樹脂類成本較高，瀝青類工藝較復雜，相比之下，生物質性能優、成本低、原材料廣泛且可控。
3、鈉電潛在需求較大，可率先切入低速電動車、通信備電儲能賽道，中長期可應用于動力電池+大儲
(1)短期來看，低速四輪車、通信備電儲能等電池門檻較低的領域有望率先應用鈉電，預計產業化落地的節點在2023年Q2，規模放量的時間點在2023年H2，2023年鈉電池的出貨規模有望在5-10GWh。
(2)中長期看，鈉電池產業發展的核心在于應用領域的持續開拓，預計基于目前成熟的層狀氧化物正極體系，鈉電有望于2024年H1在低端乘用車上放量。但基于層狀氧化物體系在循環壽命上有一定的局限，往大儲領域開拓需要聚陰離子正極以及電解液體系的進一步成熟，預計2024年H2以后鈉電有望逐步在大儲領域滲透。預計2025年鈉電的總空間有望在100GWh上下。
風險提示：產能釋放和成本下降不及預期，鈉電池應用進展不及預期，鋰鹽價格回落超預期，文中測算具有一定主觀性。
