智通財經APP獲悉，招商證券(600999)發布研究報告稱，電池片的技術進步是光伏各環節眾多技術迭代中影響最大的方向，TOPCon、HJT、HPBC為代表的新型電池技術受到更多關注。基于目前的效率、成本測算，TOPCon相較PERC已有一定經濟性，年初以來越來越多的企業開始大規模投產TOPCon。未來隨著激光SE、金屬化優化，其降本增效仍有比較可觀的空間，預計TOPCon有望在相當長的時期內維持競爭力。目前TOPCon已經開始量產，正在新技術推廣的紅利期，如果下半年先行者的盈利優勢得到進一步確認，行業態勢可能會更清晰。
推薦：晶科能源(688223.SH)、捷佳偉創(300724)(300724.SZ)、鈞達股份(002865)(002865.SZ);其余推薦與關注：通威股份(600438)(600438.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、隆基綠能(601012.SH)、海目星(688559.SH)、奧特維(688516.SH)、帝爾激光(300776)(300776.SZ)、金辰股份(603396)(603396.SH)、中來股份(300393)(300393.SZ)、沐邦高科(603398.SH)、聆達股份聆達股份。
招商證券主要觀點如下：
(相關資料圖)
TOPCon是有競爭力的電池技術方案。
TOPCon在PERC的基礎上更換為N型襯底，增加隧穿氧化層及多晶硅層，降低載流子復合，實現效率的顯著提升，目前領先企業量產效率在24.7-25.1%，并在衰減率、雙面率、溫度系數方面也有明顯優勢?；诋斍暗某杀?、效率估算，TOPCon理論溢價在0.1-0.2元/W(市場目前還沒接受這么高)，并且隨其降本提效及下游驗證，溢價空間可能還會擴大。
逐步體現對PERC替代的紅利。
業界反饋，晶科能源8+8GW的TOPCon產線已逐步滿產，7月鈞達股份8GW順利投產調試。下半年，還有天合、晶澳、通威等多家企業開始招標，預計明年初有望陸續投運。今明年電池市場的參考基準仍是PERC，考慮TOPCon溢價及需求優先級，在接下來幾年的推廣期，優勢企業將在盈利、出貨量上享受先發紅利。TOPCon產業化降本增效的可見性強，優化空間也比較大，預計其產線盈利周期會比較長。
TOPCon等電池技術變革可能帶來系列機會。
區別光伏產業其他的微創新，TOPCon較PERC形成代次領先，量產效率優勢已經在1-1.5pcts，并可以預見仍將繼續拉大，其影響范圍是全行業的。電池環節的技術革命更有價值，自身在降本，提效會放大技術變革的影響。以TOPCon、HJT、HPBC為代表的電池片技術，近幾年都獲得了更大的投入，未來可能都有各自的應用場景。目前TOPCon率先走向規模應用，圍繞TOPCon相關的電池裝備、膜材料等輔材，可能會有相應的新需求和新機會。
風險提示：技術迭代風險;光伏裝機不及預期;產業鏈價格波動風險。
